BNR dă alerta: urmează un nou val de scumpiri în România
09 Aprilie 2026
Banca Națională a Poloniei (NBP) a luat piețele prin surprindere miercuri, reducând dobânda de politică monetară cu 25 de puncte de bază, până la 5%, contrar așteptărilor analiștilor și în ciuda discursului oficial din iunie care sugera menținerea dobânzilor. Decizia reflectă atât perspectiva scăderii inflației, cât și încetinirea economiei poloneze. Economiștii estimează că vor urma noi reduceri ale dobânzilor după vacanța de vară, în contextul în care presiunile inflaționiste se estompează treptat.
Proiecții revizuite: inflația în scădere, economia în ușoară încetinire
Decizia de reducere a dobânzii a fost susținută de cele mai recente date economice și de noua proiecție macroeconomică a Băncii Naționale a Poloniei, se spune într-o analiză Ing Bank. Potrivit estimărilor revizuite, inflația ar urma să fie de 4% în 2025, în scădere cu aproape un punct procentual față de proiecția din martie. Pentru anii următori, prognozele indică o inflație de 3,1% în 2026 și 2,4% în 2027.
Totodată, creșterea PIB-ului este estimată la 3,6% în 2025, 3,1% în 2026 și 2,5% în 2027 – valori ușor modificate față de runda anterioară de prognoze. Cu toate acestea, unele instituții financiare consideră că proiecțiile Băncii sunt în continuare prea pesimiste, în special în ceea ce privește inflația, pe care o văd deja apropiindu-se de ținta de 2,5% începând cu luna iulie 2025.
Inflația ar putea coborî sub așteptări
Un factor important care ar putea contribui la reducerea suplimentară a inflației este scăderea tarifelor la gaze naturale pentru consumatori, decisă de Autoritatea pentru Reglementare în Energie, începând cu luna iulie. Această măsură ar urma să reducă inflația anuală cu 0,2-0,3 puncte procentuale.
În plus, guvernul polonez a anunțat intenția de a prelungi plafonarea prețurilor la energie pentru populație și în al patrulea trimestru al anului 2025, deși aceste măsuri nu sunt încă finalizate legislativ și nu au fost luate în calcul în proiecțiile actuale ale NBP.
Risc fiscal și presiuni salariale persistente
Cu toate acestea, Banca Națională continuă să sublinieze incertitudinile legate de politica fiscală a guvernului și de evoluția salariilor. Președintele NBP a criticat în iunie politica fiscală „relaxată”, considerând-o un factor pro-inflaționist. În acest context, proiectul de buget pentru 2026, care ar urma să fie prezentat la începutul lunii septembrie, ar putea avea o influență decisivă asupra viitoarelor decizii de politică monetară.
Consiliul de politică monetară al NBP rămâne vigilent și în ceea ce privește presiunile salariale, care, deși în scădere față de anii anteriori, continuă să se mențină la un nivel ridicat. Ritmul de creștere al salariilor în sectorul privat a încetinit în luna mai, contribuind la decizia de reducere a dobânzilor.
Spațiu pentru noi reduceri ale dobânzilor
Conform comunicatului oficial, banca centrală poloneză consideră că inflația va coborî sub 3,5% în lunile următoare. Dacă inflația se va apropia de 2,5% în luna iulie, așa cum estimează analiștii independenți, este foarte probabil ca banca centrală să continue ciclul de relaxare monetară în ședințele din septembrie și noiembrie. Se anticipează două reduceri suplimentare de câte 25 de puncte de bază, ceea ce ar duce dobânda-cheie la 4,5% până la finalul anului. În 2026, sunt posibile noi reduceri, în funcție de evoluția inflației și a cererii interne.
În ciuda lipsei unei comunicări clare din partea conducerii băncii, investitorii par să fi reacționat pozitiv la decizie, considerând că relaxarea monetară va susține relansarea consumului intern și a investițiilor. Rămâne de văzut cum vor reacționa piețele după discursul programat pentru mâine al președintelui NBP, Adam Glapiński, și dacă următoarele măsuri vor fi coordonate cu politica fiscală, într-un context politic tot mai incert.
