Băncile centrale europene ar putea majora dobânzile din cauza petrolului scump

Escaladarea conflictului din Orientul Mijlociu și creșterea rapidă a prețului petrolului au readus în prim-plan riscul unui nou val de inflație, iar piețele financiare încep să parieze pe majorări de dobândă din partea principalelor bănci centrale europene.

Investitorii au crescut rapid estimările privind posibile creșteri ale ratelor de dobândă ale Băncii Centrale Europene, ale Băncii Naționale a Elveției și ale băncii centrale a Suediei, în contextul în care energia scumpă riscă să se transmită din nou în prețurile de consum.

Petrolul peste 119 dolari schimbă calculele piețelor

Reevaluarea așteptărilor de politică monetară vine după ce petrolul a urcat peste 119 dolari pe baril, cel mai ridicat nivel din 2022, pe fondul reducerii producției unor mari exportatori și al blocajelor din transportul petrolier din Orientul Mijlociu.

Temerile privind perturbarea transportului prin Strâmtoarea Ormuz, una dintre cele mai importante rute energetice din lume, au amplificat volatilitatea piețelor.

Pentru bancherii centrali europeni, această evoluție reînvie amintirea crizei energetice declanșate de invazia Rusiei în Ucraina, când reacția lentă a autorităților monetare a permis inflației să se accelereze puternic.

„Acea traumă este încă foarte prezentă în mintea multor bancheri centrali”, a spus Frederik Ducrozet, director de cercetare macroeconomică la Pictet Wealth Management. Potrivit acestuia, oficialii monetari se tem că un nou șoc de ofertă ar putea afecta întregul lanț de aprovizionare.

Piețele pariază pe noi majorări de dobândă

Datele din piețele monetare indică faptul că investitorii anticipează:

• o majorare de dobândă a Băncii Centrale Europene până în vară,
• o posibilă nouă creștere până la finalul anului,
• una sau două majorări ale dobânzii de către banca centrală a Suediei (Riksbank) în toamnă,
• o mișcare similară din partea Băncii Naționale a Elveției în octombrie.

Banca Angliei este văzută de piețe intrând într-un nou ciclu de înăsprire monetară mai târziu, posibil în 2027.

Următoarele ședințe de politică monetară ale acestor instituții sunt programate pentru 18–19 martie, însă analiștii nu se așteaptă la decizii imediate.

Energia scumpă ar putea ridica inflația

Economiștii avertizează că, dacă prețurile la petrol și gaze rămân la nivelurile actuale, impactul asupra inflației ar putea fi semnificativ.

Analizele realizate de TS Lombard arată că inflația din zona euro ar putea crește cu aproximativ un punct procentual, iar în Marea Britanie efectul ar fi aproape similar.

Creșterea costurilor energiei s-ar transmite rapid în economie:

transport mai scump

costuri industriale mai mari

scumpirea bunurilor de consum.

Un scenariu similar s-a produs în 2022, când șocul energetic a alimentat una dintre cele mai severe crize inflaționiste din ultimele decenii.

Lecția din 2022: reacție mai rapidă

Unii analiști cred că BCE ar putea reacționa mai repede decât în trecut pentru a evita repetarea acelei experiențe.

„În 2022, BCE a așteptat prea mult pentru că venea după un deceniu de deflație. Acum Consiliul guvernatorilor va fi mult mai puțin răbdător”, a spus Marco Brancolini, strateg pentru dobânzi europene la Nomura.

Totuși, economiștii subliniază că băncile centrale se confruntă cu o dilemă clasică: dacă trebuie să ignore un șoc temporar al energiei sau să reacționeze preventiv pentru a evita efectele secundare asupra economiei.

Piețele ar putea exagera

Unii analiști consideră însă că piețele ar putea reacționa exagerat.

De exemplu, francul elvețian s-a apreciat puternic, fiind perceput ca monedă de refugiu, ceea ce ar putea reduce presiunea asupra Băncii Naționale a Elveției de a majora dobânzile.

Alți specialiști spun că mișcarea piețelor reflectă mai degrabă renunțarea rapidă la pariurile anterioare pe scăderi de dobândă, decât apariția unui nou ciclu clar de majorări.

O decizie dificilă pentru bancherii centrali

În acest context, băncile centrale europene trebuie să decidă dacă actuala creștere a energiei este doar un episod temporar sau începutul unui nou șoc inflaționist global.

Dacă tensiunile din Orientul Mijlociu persistă și petrolul rămâne la niveluri ridicate, presiunea pentru majorarea dobânzilor ar putea crește rapid.